中國(guó)物價(jià)行至年內(nèi)低點(diǎn) 政策調(diào)控兩難

　

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新數(shù)據(jù)顯示，7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)總水平(CPI)同比上漲1.8%，創(chuàng)下30個(gè)月新低。不過(guò)與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降達(dá)到2.9%，降幅較上月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)。在物價(jià)指數(shù)快速下降、市場(chǎng)需求依然疲弱的背景下，未來(lái)中國(guó)貨幣調(diào)控何去何從引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　“7月份CPI同比上漲1.8%的同時(shí)，PPI同比下降卻達(dá)到2.9%，這說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)企業(yè)正面臨越來(lái)越大的通縮壓力。”匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理屈宏斌認(rèn)為，PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的背后，凸顯出當(dāng)前市場(chǎng)需求疲軟、企業(yè)訂單萎縮、行業(yè)去庫(kù)存化持續(xù)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

　　“物價(jià)的持續(xù)下降為政策的進(jìn)一步微調(diào)打開操作空間，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力應(yīng)引起決策層的高度關(guān)注。”屈宏斌指出。

　　物價(jià)走進(jìn)“1時(shí)代”，讓市場(chǎng)對(duì)貨幣調(diào)控的水龍頭是否會(huì)繼續(xù)放松充滿猜測(cè)。事實(shí)上，今年以來(lái)物價(jià)的持續(xù)走低與中國(guó)貨幣調(diào)控穩(wěn)中趨松的節(jié)奏始終保持一致。上半年在中國(guó)物價(jià)總水平持續(xù)回落的同時(shí)，央行開啟貨幣政策逆周期調(diào)控措施，在2月份和5月份兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，于6月份和7月份兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并于公開市場(chǎng)連續(xù)七周實(shí)施逆回購(gòu)向銀行釋放流動(dòng)性。

　　不過(guò)分析人士也指出，考慮到翹尾因素，7月份物價(jià)水平極有可能會(huì)成為今年物價(jià)走勢(shì)的低點(diǎn)，不排除未來(lái)幾個(gè)月將再度小幅走高的可能。年底可能再度抬頭的通脹壓力，將成為貨幣政策進(jìn)一步放松的掣肘。

 “上半年翹尾因素和季節(jié)性因素對(duì)物價(jià)走勢(shì)的影響并不是特別明顯，而8月份一些短期的因素出現(xiàn)，比如天氣因素導(dǎo)致的蔬菜價(jià)格的波動(dòng)，以及CPI翹尾因素的減弱，都會(huì)對(duì)今后CPI的上漲形成壓力。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為。

　　　《中國(guó)物價(jià)行至年內(nèi)低點(diǎn)政策調(diào)控兩難》：中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也警示，受翹尾因素、勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價(jià)格存在趨勢(shì)性上漲壓力等影響，8月份之后物價(jià)水平將有所回升。

　　“并非通脹下降后，貨幣政策就一定要寬松。”銀河證券**總裁顧問(wèn)左小蕾認(rèn)為，貨幣調(diào)控是否繼續(xù)放松，要看市場(chǎng)是否有真實(shí)的貨幣需求。“如果盲目地放松貨幣，會(huì)對(duì)未來(lái)物價(jià)的再次上揚(yáng)產(chǎn)生直接影響。”左小蕾說(shuō)。

　　一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要通過(guò)釋放流動(dòng)性和降息來(lái)減輕企業(yè)融資成本，另一方面，在全球流動(dòng)性重回寬松軌道的背景下，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動(dòng)性可能又會(huì)加大未來(lái)通脹壓力，中國(guó)貨幣政策再度面臨兩難挑戰(zhàn)。

　　“擴(kuò)張性政策刺激增長(zhǎng)的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強(qiáng)。”央行在其不久前發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，一語(yǔ)道破政策的兩難處境。

　　專家指出，在經(jīng)濟(jì)活躍度依然羸弱，而物價(jià)則可能再次抬頭的雙重壓力下，目前中國(guó)的宏觀調(diào)控正行進(jìn)在一條狹窄的平衡木上，這要求決策者一方面在政策力度上需要更好地把握穩(wěn)增長(zhǎng)與控通脹之間的關(guān)系，另一方面在政策組合上，加強(qiáng)貨幣、財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合。

　　《中國(guó)物價(jià)行至年內(nèi)低點(diǎn)政策調(diào)控兩難》：今年上半年中國(guó)財(cái)政盈余接近萬(wàn)億元，可見政策并沒有起到積極財(cái)政的作用，下一步財(cái)政政策應(yīng)更有作為，如加大減稅力度，在民生領(lǐng)域加大財(cái)政投入，以起到逆周期調(diào)節(jié)的作用。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)政策方面，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)為民間投資松綁的強(qiáng)力政策，讓民間資本取代政府成為‘穩(wěn)投資’的主力軍。